12月22日，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，截至2024年1月22日前向社会公开征求意见。《意见稿》中，市场关注较多的包括：对游戏首充、充值额度、强制对战、随机抽取等行为做出了规范要求；明确了网络游戏经营单位准入问题等。我们认为，《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》立足于促进行业繁荣健康发展，规范行业秩序，但可能对游戏公司当前的货币化产生一定程度影响。但目前征求意见稿仍不是最终的规章条款，具体影响需根据后续正式管理办法的具体条款进一步评估。12月23日国家新闻出版署有关负责人也表示，对《意见稿》将认真研究，将听取多方意见进一步修改完善。

核心观点

不得设置首次充值，需设置充值限额，虚拟道具高价交易行为受限

《意见稿》提出：“不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导奖励”，“不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为”，“所有网络游戏须设置用户充值限额”。我们预计若实施，将对游戏公司拉新和奖励机制，以及用户的留存及付费率可能产生影响，可能对游戏道具及由虚拟道具衍生出的数字产品交易及商业模式也会带来一定影响。《意见稿》中对充值限额并未做出具体规定，但若实施可能对高ARPU游戏类型产生一定影响。

限制强制对抗，对随机抽取提出相关规范，拟规范小游戏

《意见稿》提出 “网络游戏出版经营单位不得在网络游戏中设置强制对战”，若实施预计对 SLG等游戏类型有一定影响；提出 “在提供随机抽取服务时，应对抽取次数、概率作出合理设置”，“同时应为用户提供虚拟道具兑换、使用网络游戏币直接购买等其他获得相同能虚拟道具和增值服务的方式。”若实施预计对抽卡类游戏收入或有影响。“对无故事情节、玩法简单、无充值消费的国产小程序网络游戏的管理，由国家出版主管部门根据《出版管理条例》及本办法的原则另行规定。”预计后续针对非精品化小程序游戏将有具体政策落地。

促健康发展仍是主线思路，鼓励精品、国际合作，奖励优秀单位及个人

《意见稿》提出，本次征求意见目的在于：1）加强网络游戏管理，2）规范网络游戏行业秩序，3）保护用户合法权益，4）保障未成年人身心健康，5）促进网络游戏行业健康有序发展。此外，政策明确鼓励：1）鼓励精品原创游戏，鼓励促进科技进步，具有创新价值，有利于身心健康、寓教于乐的网络游戏。2）鼓励网络游戏出版经营单位开拓海外市场，加强网络游戏国际合作。3）对推动网络游戏产业健康发展作出重要贡献的单位和个人，按照国家有关规定给予表彰奖励。此外，12月22日最新一批进口版号发布，共40款游戏过审，延续鼓励行业长期健康平稳发展的思路。

风险提示：行业政策变化风险，项目落地速度不及预期，游戏流水下滑风险。

相关研报

研报：《网游新规征求意见稿发布，规范行业长期稳定发展》2023年12月24日